许主席的央企合伙人 恒大抱团招商局的地产与金融出路

在市场分析人士看来，不管是与招商局的合作，还是与金融机构的频繁会晤，恒大更多是希望在其目前看重的地产与金融领域寻找到资金和资源入口。

观点地产 恒大许主席四月初在北上深的一轮“出游”似乎到了瓜熟蒂落的时刻。

5月5日，恒大宣布与招商局集团在香港达成战略合作协议，出席签约仪式的包括招商局集团董事长李建红、总经理李晓鹏，恒大集团董事局主席许家印、总裁夏海钧，以及招商银行(600036,股吧)、招商金融、招商蛇口、招商证券(600999,股吧)和恒大相关产业的高管。

清一色的大BOSS列席足以可见恒大与招商局合作的戏份之重。既有消息显示，双方未来将推动地产、金融、互联、健康以及文化旅游等领域的全面合作。

在地产方面，恒大与招商局将加强住宅、城市综合体以及绿色建筑的合作，同时在邮轮母港开发、配套文化旅游休闲以及主题公园、度假区开发等领域，双方也将寻求“牵手”的时机。

当恒大的金融布局一次次抢下头条时，双方在该领域的合作自然成为绕不开的话题。按照协议，未来恒大与招商局将共同设计创新产业基金产品，并拓展互联金融合作。

这并不是招商局近期抛出去的第一根橄榄枝，三个多月前，这家驻港央企才刚刚与郭广昌掌舵的复星集团缔结盟约。几乎与恒大此次合作如出一辙，招商局与复星的合作将集中房地产(000736,股吧)、金融、交通运输及基础设施、战略性新兴产业等领域。

观点地产新媒体了解到，招商蛇口与复星地产已经在房地产方面的存量工作、产业资源合作、房地产金融、轻资产运营等领域推进了深入合作。

招商局与恒大的合作在一个月前埋下伏笔，许家印率领的高管团队在4月5日至9日寻道北上深，密集会晤了中信、招商局、工商银行(601398,股吧)、交通银行(601328,股吧)、国泰君安、华夏基金等金融机构与企业。

彼时，李建红表示，恒大集团在金融、健康、文化旅游等产业与招商局有着很强的互补性，希望能够发挥恒大机制优势和招商局资源优势，寻找全面合作机会。

在市场分析人士看来，不管是与招商局的合作，还是与金融机构的频繁会晤，恒大更多是希望在其目前看重的地产与金融领域寻找到资金和资源入口。

据观点地产新媒体了解，在频繁与国内金融机构接触后，多家银行已经分别与恒大签订了战略合作协议，给予恒大200至350亿元的授信。

不可否认，以大步调在地产与金融等领域快跑的恒大虽然踏上了规模的新台阶，但“急行军”的角色也让其资金链一再绷紧。尤其是经历2015年的大规模并购后，恒大的财务情况远比外界想象的复杂。

有统计显示，仅2015年，恒大地产就斥资602亿元向新世界、华人置业、信和置地等港资巨头收购了15个超大型地产项目。而在2016年，这家企业又先后向盛京银行、廊坊发展(600149,股吧)、嘉凯城(000918,股吧)等上市公司频频“下单”。

整个2015年，恒大借款压力增大，总债务升至3700亿元人(其中包括永续资本工具)，而2014年总债务水平为2120亿元。2015年底债务对息税及折旧摊销前利润(EBITDA)的比率升至15倍，高于2014年的9.1倍。

目前大多数市场分析机构预期恒大财务状况未来12个月内不会出现明显改善。

鉴于此，评级机构惠誉国际把恒大地产的长期发行人违约评级下调至。惠誉指出，恒大的杠杆处于高位，面对房地产和信贷市场的潜在逆境，其金融灵活性有限。

“如果恒大以2015年的速度扩张，将进一步增加杠杆；其亦需要加快销售以达至其现金需求，但这会导致毛利受压。”

显然，眼下许家印与中信、招商局等企业与金融机构的频频会晤更像是一种亲力亲为的游说，因为恒大的资金池需要源源不断地流入，而合作或许只是一个开始。